美國經濟展現韌性 AI長線聚焦「電力」與「資安」雙主線

美國經濟展現韌性 AI長線聚焦「電力」與「資安」雙主線

美9月非農大幅降溫 聯準會10月暫停升息預期急升

台股高檔震盪 第四季聚焦三大AI供應鏈利基

9月證交稅預估連14紅 實徵額可望續創同期新高

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AI基建需求強勁 銅箔基板迎接「量價齊揚」黃金期

美國8月零售銷售月增1.2%，顯示消費動能穩健；就業市場則在8月強勁反彈後於9月逐漸降溫，新增僅2.9萬人，失業率小升至4.2%，薪資漲幅相對溫和。物價方面，受汽油價格推升，8月消費者物價指數（CPI）月增0.4%，高於7月的0.1%。種種跡象顯示當前美國經濟仍具韌性。

當前股市近期高檔震盪，主因在於大型雲端業者持續擴大AI基礎建設資本支出，加上通膨疑慮令市場擔憂聯準會升息路徑繼續，美國10年期公債殖利率維持高檔，牽動AI類股表現。此外，第三季適逢AI晶片世代交替與零組件漲價，市場對新舊產品過渡期的供應鏈調整保持觀望。

美國8月零售銷售月增1.2%，顯示消費動能穩健。（法新社）

但長線而言，AI成長趨勢未變，且越來越「吃電」。主流AI晶片單顆功耗快速攀升，從H系列的700瓦，到Blackwell世代B200的1,000瓦，未來新一代Rubin世代更上看2000瓦以上。單一機櫃耗電隨之倍增，未來可能突破100萬瓦，帶動液冷散熱需求顯著提升。隨著新平台逐步放量，規格與單櫃產值提升，可望帶動供應鏈營運向上；下一代平台亦奠定長期升級軌跡。此外，隨著能自主執行任務的「代理型AI（Agentic AI）」興起，運算需求持續擴大，AI瓶頸正從晶片延伸至電力。除了GPU資料中心持續擴建，大型雲端業者（如Google、AWS）自研晶片出貨量預估也將在2027年明顯成長，國際能源總署預估全球資料中心用電到2030年將倍增，台灣供應鏈可望持續受惠。

當AI越能幹，安全問題也越受重視。今年4月，一款新AI模型展現自行找出數千個軟體漏洞的能力，其中最久的已潛藏27年，引發金融機構與政府高度關注。一般民眾面對難辨真假的AI換臉與變聲詐騙；企業若讓AI替員工執行決策，一旦遭駭客操控，損失更難估計。

監管升級推升算力防護 資料中心供電成新考驗 監管與防護同步升級。歐盟已要求AI合成影音須顯著標示，台灣亦通過《人工智慧基本法》；研究機構Gartner預估，全球AI資安支出將從2025年約259億美元，大幅增至2027年約860億美元。防守方須「以AI對抗AI」，為算力需求再添新用途；而資料中心全天候運轉，穩定供電與備援電力也是安全防護的一環。

合理監管就像汽車的煞車，不是要讓車開慢，而是讓人敢開得更快。AI唯有贏得信任才能走進各行各業，監管長期反而是產業健全發展的助力。不論最後哪家AI廠商勝出，穩定電力與資安防護都是繞不過的基礎建設。

台股聚焦「三大主線」 操作宜留現金靜待拉回

產業可留意三條主線：一、硬體面：先進封裝與測試、IC載板、高階PCB、液冷散熱與電源管理、光通訊等環節，台廠優勢明顯。二、軟體類：AI落地的關鍵防線，台股中相關標的較少，可觀察全球領導廠商。三、非AI：具備成長性且本益比偏低者，如生技與部分消費性電子。

展望後市，當前長期利率仍維持高檔，加上地緣政治風險牽動油價與通膨預期，股市短期料維持高檔震盪整理，殖利率走勢將是關鍵變數。 AI產業長期前景明確，惟短期仍待企業營收與法說會進一步驗證，操作上宜保留部分現金水位，靜待拉回時機。

（作者為FT臺灣永續高息ETF（00961）基金經理人）

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