快評》AI倒車還是翻車 關注這個指標就好

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近來，AI指標個股殺聲隆隆，記憶體是重災區。（資料照）

〔記者高嘉和/特稿〕近來，AI指標個股殺聲隆隆，記憶體是重災區，又碰上期中選舉民主黨狂勝，AI到底是倒車接人、還是翻車傷人？焦點可能不是領頭羊的美股科技巨頭，到底AI燒錢有多猛，甚至燒到自由現金流轉負，關鍵反而是這些巨頭哪天不燒錢了；若這情況發生，那台股就該小心了，當AI軍備競賽都喊停了、才是軍火商最該擔心的時刻。

除了蘋果，對AI基建投資落後且燒得慢，Alphabet、亞馬遜、微軟、Meta、Nvidia與Tesla等其他巨頭，砸在AI相關投資是既多又猛。以Google母公司Alphabet為例，最新財報顯示，自由現金流連續2季轉負且負值擴大，而Alphabet先前可是美股的現金王。

美股這波超長多頭，除了科技不斷演變、創造需求外，龐大「股東回報」才是支撐多頭不墜的主要力量；但今年前9個月Alphabet等5大科技巨頭資本支出首度超越營業現金流，即資本支出超過本業賺進的現金，造成自由現金流轉為負值，股票回購暴跌83%，配息加上回購占比降至9.3%，也是至少15年來新低。

另一個指標是英特爾，因第4季財測不佳，最新財報公布後單日重挫近29%，創下自1970年以來最慘烈的跌幅；只是就算暴跌，英特爾近來股價依然是川普政府先前入股英特爾平均成本約20.47美元的數倍。

近來市場最大的疑慮在於，AI倒底是在倒車還是翻車？從算力需求來看，爆發似乎未真正開始，關鍵取決於能自主執行多步驟任務的「AI代理」應用何時普及。

而AI革命才剛開始，資本市場卻從狂歡派對轉變成刀光劍影，若要趨吉避凶，或許只要關注一個指標，若指標AI巨頭在明年因政策改變或變現困難而開始下修資本支出，AI兵工廠的台韓股市絕對首當其衝，不管倒車接人還是翻車傷人，不如趁跌深反彈後先下車為妙。

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