Fed升息 景順：高利率下股市聚焦基本面、長債吸引力升

紐約證交所(NYSE)一名交易員在聯準會周三宣布升息後看著螢幕。(路透)

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭（David Chao）表示，美國 聯準會 這次升息並不代表聯準會將啟動激進的升息循環，而是重新調整政策，以鞏固聯準會在抗通膨方面的公信力；只要經濟持續正成長、企業獲利持續擴大，股市應仍能承受略高的 利率 環境。

9月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後，聯準會睽違三年再次升息。即使勞動市場整體健康、內需仍具韌性，聯準會認為通膨仍高於目標，因此決議升息25個基本點（0.25個百分點），將利率調升至3.75%至4%。

股市方面，目前更大的挑戰可能來自估值面，而非企業獲利。實質 殖利率 走升，可能對利率敏感度較高的類股帶來壓力，尤其估值偏高的成長股。另一方面，景氣循環類股、金融、能源及高品質價值股，則可能受惠於名目經濟成長仍具韌性的環境。

債市方面，聯準會釋出的訊號使美國公債殖利率在短期內大幅下滑的空間有限，前端殖利率仍受通膨變化，以及聯準會後續政策影響。不過，隨著政策利率已處於限制性水準、經濟成長逐步放緩，長天期債券作為投資組合分散工具的吸引力正逐步提高。

至於匯市，相較其他主要央行，聯準會偏鷹派的立場，短期內可望為美元提供支撐。不過，美元的漲幅仍將取決於聯準會最終是否進一步升息，以及通膨是否持續偏高。

隨著聯準會主席華許強調目前通膨仍處於偏高水準，政策制定者需要更有信心，確認物價壓力正持續回落至聯準會2%的目標水準。儘管經濟成長已放緩，部分消費需求也開始降溫，但勞動市場仍具韌性，支撐聯準會持續抗通膨的決定。

趙耀庭指出，更新後的利率點陣圖所傳達的訊息尤其值得關注，聯準會官員暗示今年至少還有一次升息的可能，並上修長期利率預估，顯示中性利率可能較市場過去預期更高，也意味著投資人可能需要適應利率維持高檔更長時間的環境。

精華 FAQ Q1：景順如何解讀聯準會這次升息的政策意涵？ 景順認為，這次升息主要是為了鞏固聯準會抗通膨的公信力，並非代表將展開激進升息循環；只要經濟與企業獲利仍維持成長，股市仍可承受略高利率。 Q2：在高利率環境下，哪些類股可能承壓或受惠？ 實質殖利率走升會壓抑對利率敏感、估值偏高的成長股；相對地，景氣循環類股、金融、能源與高品質價值股，較可能受惠於名目經濟仍具韌性的情況。 Q3：債市與匯市接下來可能出現哪些變化？ 聯準會訊號使美債殖利率短期大幅下滑空間有限，但政策利率已偏限制性，長天期債券的分散風險價值提升；同時，偏鷹立場也可望短期支撐美元。

Q1：景順如何解讀聯準會這次升息的政策意涵？ 景順認為，這次升息主要是為了鞏固聯準會抗通膨的公信力，並非代表將展開激進升息循環；只要經濟與企業獲利仍維持成長，股市仍可承受略高利率。

Q1：景順如何解讀聯準會這次升息的政策意涵？

景順認為，這次升息主要是為了鞏固聯準會抗通膨的公信力，並非代表將展開激進升息循環；只要經濟與企業獲利仍維持成長，股市仍可承受略高利率。

Q2：在高利率環境下，哪些類股可能承壓或受惠？ 實質殖利率走升會壓抑對利率敏感、估值偏高的成長股；相對地，景氣循環類股、金融、能源與高品質價值股，較可能受惠於名目經濟仍具韌性的情況。

Q2：在高利率環境下，哪些類股可能承壓或受惠？

實質殖利率走升會壓抑對利率敏感、估值偏高的成長股；相對地，景氣循環類股、金融、能源與高品質價值股，較可能受惠於名目經濟仍具韌性的情況。

Q3：債市與匯市接下來可能出現哪些變化？ 聯準會訊號使美債殖利率短期大幅下滑空間有限，但政策利率已偏限制性，長天期債券的分散風險價值提升；同時，偏鷹立場也可望短期支撐美元。

Q3：債市與匯市接下來可能出現哪些變化？

聯準會訊號使美債殖利率短期大幅下滑空間有限，但政策利率已偏限制性，長天期債券的分散風險價值提升；同時，偏鷹立場也可望短期支撐美元。

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