台股第四季回歸基本面 聚焦具實質獲利的半導體與 AI 供應鏈

台股第四季回歸基本面 聚焦具實質獲利的半導體與 AI 供應鏈

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隨著聯準會（Fed）升息政策落地，市場不確定性顯著降低，市場風險偏好轉趨樂觀。儘管近一週美債殖利率再度走升，不過在AI題材提供支撐下，帶動美國費城半導體指數反彈，加上外資連三天回補台股逾554億元，資金動能轉強，激勵台股強勁上攻，加權指數重返48,000點大關，終場收在48,475.74點，刷新歷史新高紀錄，成為近一週唯一創高的國際主要股市。整體來看，台股單週上漲451.14點，週漲幅0.94%，展現多頭氣勢。

台股在資金與AI題材雙重加持下強勢攻高，重返48,000點大關並再創歷史新高，成為近一週全球唯一登頂的主要股市。（中央社）

從總體經濟面來看，聯準會9月如預期升息，從最新點陣圖來看，年內還有升息1碼的機會，釋出高利率維持更久訊號，引發市場擔憂金融緊縮恐造成經濟成長趨緩。不過，8月PCE、核心PCE皆低於預期，顯示通膨壓力可控，緩解短期升息的疑慮。而美國9月ISM製造業PMI指數54.5，連續9月擴張，寫下2022年以來最長紀錄，新訂單指數升至55.3，客戶端存貨指數降至41.6，維持在偏低水準，顯示企業預期需求穩健擴張，經濟前景樂觀。

景氣燈號連9紅 獲利動能擴散助攻台股走升

台灣經濟數據同樣亮眼，第二季GDP年增率衝上12.93%，連三季維持雙位數的高速成長，創下近40年新高。而景氣對策燈號連9紅，顯示國內經濟維持強勁增長，預期9月有望續亮紅燈，改寫最長紅燈紀錄。企業營運面上，AI供應鏈受惠需求爆發，ASP與毛利率顯著提升，推動台股企業第二季獲利年增110%，創2021年第二季以來最佳表現。預估今年台股獲利率將從42%上修至50%，明年則上調至26%，且獲利動能逐步擴散至更多產業，也為台股成長提供強勁支撐。 隨著AI需求爆發，CSP大廠持續調升今、明年兩年資本支出，儘管自由現金流轉負一度引發市場擔憂，但從獲利成長與訂單動能來看，AI資本支出正逐步轉化為實際獲利，顯示整體需求並未轉弱。此外，AI需求也從模型訓練延伸至推論、AI代理應用等，顯示AI規格不斷升級，也帶動AI商機持續擴大。而台灣位處全球AI產業核心，在訂單能見度與未來展望強勁下，相關供應鏈營收獲利動能有望持續加溫，有助台股多頭行情延續。

台股回歸基本面 旺季效益助攻第四季偏多操作

觀察2004年、2015年兩次聯準會採非暴力升息週期，台股在政策不確定性消除後回歸基本面，行情迅速回穩並持續走高。而台股歷經前波修正後，評價、籌碼皆重新洗牌，外資近期亦回補台股，再加上第四季將迎來傳統電子旺季，預期在獲利、資金雙漲利多加持下，台股第四季仍可維持偏多操作。

從產業角度來看，AI資本支出擴張已從GPU及晶圓代工，逐步延伸至整體硬體供應鏈，包括AI伺服器、先進製程、先進封裝與測試、PCB/CCL、CPO等族群皆值得留意，投資人可聚焦在具實質獲利支撐的類股，以掌握台股AI成長契機。不過短期盤勢仍易受通膨預期變化、地緣政治風險等利空影響，投資人可善用擁有半導體成長題材又有息收保護的ETF來參與台股，以在波動中提升抗震力，也能兼顧收益，並掌握AI發展帶來的潛在價差空間。

（作者為群益半導體收益（00927）經理人）

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