上車沒？高盛喊金價今年「這時」衝4900美元 關鍵推手曝光

高盛喊金價今年年底衝4900美元。（路透）

〔財經頻道／綜合報導〕黃金價格後市再添強心針。高盛研究最新分析指出，全球央行持續大手筆買進黃金，實際需求可能比官方數據呈現的規模更高，尤其中國的黃金採購量可能明顯被低估。在央行持續增持、ETF資金回流，以及利率預期變化等因素支撐下，高盛維持2026年底金價上看每盎司4900美元的預測，但也提醒，衍生品市場的對沖操作可能放大金價波動，投資人仍須留意劇烈震盪風險。

外媒報導，高盛分析師Lina Thomas與Daan Struyven在最新報告中指出，根據該行GS nowcast模型估算，全球央行7月購金量達44噸，遠高於2022年以前平均每月17噸；若以3個月季節調整後的數據觀察，購金趨勢更達到每月91噸，顯示央行買盤仍是支撐黃金價格的重要結構性力量。

高盛預期，全球央行2026年平均每月購買約50噸黃金，2027年則約40噸，兩者都將高於2022年以前的歷史平均水準。高盛認為，各國央行持續分散外匯儲備，同時因應地緣政治與金融風險，使黃金配置仍處於長期增加的趨勢。

其中，中國央行的實際買盤尤其受到高盛關注。高盛估算，中國7月購買約35噸黃金，接近官方公開數據的2倍，成為當月全球最大的央行買家之一。高盛指出，由於部分央行購金不一定會立即反映在官方儲備數據中，因此單看公開統計，可能無法完整掌握實際需求。

為了估算這部分「看不見的買盤」，高盛的nowcast模型也會追蹤黃金經由倫敦場外交易市場流向中國等地的國內金庫或第三方託管機構。高盛同時注意到，英格蘭銀行代表外國央行持有的黃金儲備7月增加63噸，而同期美聯儲紐約金庫的黃金持有量則下降，從這些變化來看，近期可能仍有部分央行買盤尚未完全反映在高盛7月的估算中。

除了央行持續買金，利率預期也成為黃金價格的重要推力。高盛表示，隨著市場降低對2026年聯準會升息的預期，投資人對黃金的需求正從今年上半年的低迷狀態逐步恢復。高盛經濟學家預期，通膨趨勢將持續降溫，使聯準會今年維持利率不變，進一步減輕先前對黃金價格形成壓力的因素。

在4900美元的基準情境中，高盛同時假設私人投資人的黃金ETF需求將在2026年回升。如果ETF資金重新流入市場，加上目前偏高的黃金看漲期權持倉，還可能透過做市商的對沖操作進一步放大漲勢。

高盛解釋，當金價持續上漲並接近部分看漲期權的履約價格時，賣出期權的交易商可能需要買進黃金進行對沖，形成額外買盤，進一步推高金價；但如果價格反向下跌，交易商也可能賣出黃金解除對沖，反而放大跌勢。因此，即使4900美元的目標不變，金價過程中的雙向波動仍可能比過去更加明顯。

若市場重新提高對聯準會升息的預期，黃金則可能面臨較大壓力。高盛指出，在這種情境下，交易商可能解除對沖，加上升息可能削弱黃金作為宏觀政策對沖工具的需求，對利率敏感的ETF投資人也可能出現淨賣出，金價到2026年底可能降至每盎司4440美元。

不過，高盛認為，即使出現這種情境，持續的央行購金仍可能抵銷部分壓力。另一方面，地緣政治風險也可能成為金價額外的上漲催化劑。高盛指出，目前黃金在私人投資組合中的配置比例仍偏低，若伊朗局勢及其他地緣政治緊張情勢升溫，可能促使私人投資人進一步分散資產配置，增加黃金需求。

整體而言，高盛維持2026年底每盎司4900美元的黃金價格目標，核心依據仍是央行持續買金、私人投資需求回升，以及利率環境變化。不過，隨著ETF資金與黃金衍生品市場交互作用加深，未來金價可能呈現更劇烈的上下震盪。

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