對沖基金狂抱2兆美元美債！持有7％規模創紀錄 專家警告「這風險」恐引爆市場震盪
〔財經頻道／綜合報導〕規模高達約30兆美元（約新台幣956.1兆）的美國國債市場，正出現一項值得關注的變化：對沖基金持有的美國公債規模持續攀升，截至2025年底預計達到2兆美元（約新台幣63.74兆），約占可流通美國國債7%，創下歷史新高。專家警告，對沖基金使用槓桿較為積極，可能因此放大系統性風險
對沖基金狂抱2兆美元美債！持有7%規模創紀錄。（路透）
〔財經頻道／綜合報導〕規模高達約30兆美元（約新台幣956.1兆）的美國國債市場，正出現一項值得關注的變化：對沖基金持有的美國公債規模持續攀升，截至2025年底預計達到2兆美元（約新台幣63.74兆），約占可流通美國國債7%，創下歷史新高。專家警告，對沖基金使用槓桿較為積極，可能因此放大系統性風險；若極端情況導致基金被迫去槓桿，可能進一步引發流動性及金融穩定事件。
CNBC報導，美國財政部金融研究辦公室上月指出，截至2025年底，對沖基金持有的美國公債現金規模將達2兆美元，幾乎是5年前的3倍。在二級市場交易的可流通美國國債規模約28.9兆美元（約新台幣921.04兆），對沖基金占比達7%。
對沖基金對美債的需求在2026年上半年仍未減弱。聯準會最新數據顯示，美國國內對沖基金第2季淨買進606億美元（約新台幣1.93兆）美國公債，高於第1季的264億美元（約新台幣8413.68億），上半年累計淨買進約870億美元（約新台幣2.77兆）。
不過，對沖基金持有比重增加之際，美國國債市場本身正處於敏感環境。10年期美債殖利率週一升至2007年以來最高，30年期殖利率週二也升至2002年以來最高水準。法國聯合私人銀行對沖基金專家Ricky Siao表示，相較其他類型投資者，對沖基金使用槓桿較為積極，可能因此放大系統性風險；若極端情況導致基金被迫去槓桿，可能進一步引發流動性及金融穩定事件。
聯準會5月發布的金融穩定報告也指出，對沖基金槓桿率仍接近歷史高位，且主要集中在大型基金。這些基金利用槓桿持有大量國債及其他市場部位，若突然失去融資管道，高槓桿可能造成外溢效應。國際清算銀行今年稍早則警告，對沖基金逐漸成為政府公債市場核心中介機構，對槓桿及短期回購融資的依賴，可能使核心市場更容易受到突然去槓桿及市場失靈影響。
對沖基金買進美債，也不單純是看中債券殖利率。AdvisorShares創辦人諾亞·哈曼指出，退休基金與保險公司多以長期投資及負債匹配為主，而對沖基金則更重視投資績效，通常著眼短期投資及超越基準的報酬。
其中一項受到關注的策略，就是國債現貨期貨基差交易。基金買進現貨國債，同時放空相應期貨，利用兩個市場之間細微的價格差異獲利。由於價差通常不大，基金往往透過回購融資與槓桿放大部位。
摩根士丹利估計，今年以來槓桿式美債基差交易部位已縮減約20%，降至1.2兆美元（約新台幣38.24兆）。這不代表對沖基金全面拋售美債，因為聯準會數據顯示它們第2季仍是淨買家，但也凸顯槓桿部位在市場環境改變時可能快速調整。
Agecroft Partners創辦人兼執行長唐·斯坦布魯格表示，基差交易利潤空間小、槓桿率通常可達20倍甚至更高；若市場劇烈波動，可能出現追加保證金、強制拋售及進一步波動的循環。他並以2020年3月美債市場流動性急劇惡化為例，指出槓桿基金可能被迫迅速平倉。
不過，專家也指出，對沖基金並非只有風險。對沖基金研究公司總裁肯·海因茨表示，對沖基金願意在債券價格上漲與下跌時進行交易，可提供雙向流動性，並可能有助於穩定利率及降低波動。
因此，目前市場關注的並非對沖基金持有美債本身，而是高槓桿交易在壓力環境下可能引發的快速平倉。對沖基金在美債市場中既提供流動性，也可能成為系統性風險的來源，如何在兩者之間取得平衡，成為市場與監管機構關注的議題。
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