狄澜：淡马锡增现金收益资产配置 提高流动性应对多重危机

面对地缘政治、能源和科技变化等交织的多重危机， 淡马锡 正通过增加现金收益配置、提高投资组合流动性等方式，加强管理下行风险。

淡马锡控股首席执行长狄澜（Dilhan Pillay Sandrasegara）星期三（10月7日）在福布斯全球总裁大会（Forbes Global CEO Conference）的一场对话中说，淡马锡并不以完全多元的投资组合为目标，仍以较高风险的股权投资为主。不过，它须考虑股权收益是否足以补偿承担的风险。

淡马锡目前约97%的投资组合是股权，2%是信贷，另有1%是基础设施投资，后者不包括旗下控股运营企业。

淡马锡 今年发布年报时提出 ，将私募信贷和核心增益型基础设施的配置比率上限分别提高至5%，以增加现金收益来源。这两类投资均以取得5%至6%的现金收益率为目标。

淡马锡过去三年也提高了投资组合的流动性，当前流动性投资组合占比约50%。狄澜说：“如果流动性不足，就无法足够迅速地调整方向。”

他认为，当前环境可参照1960年代中期至1980年代初。当时，世界经历战争、社会分裂、利率上升、石油冲击和通胀等多重危机，市场在约15年间的表现并不理想。淡马锡正借鉴历史经验，制定未来的投资策略。

狄澜指出，投资者与企业所有者承担风险的方式不同。投资者认为风险过高时，可以出售资产、调整配置或持有现金，企业所有者则须在顺境和逆境中持续承担责任。淡马锡兼具这两种身份，因此必须同时考虑两者面对的风险。

他以疫情期间支持 新航 （SIA）渡过危机、恢复盈利为例说，只有具备适当的风险管理体系、相应的风险承受能力，并保留足够缓冲，才能在情况偏离预期时提供支持。

这种考量也影响淡马锡如何把握 人工智能 （AI）机遇。谈及此前出售 数据中心 运营商的决定，狄澜说，持续扩张需要通过资产负债表投入庞大资金。如果利率上升，或数据中心技术、冷却系统等发生变化，淡马锡还可能需要追加上百亿元投资。

根据公开交易资料，淡马锡旗下新科电信媒体今年 出售了新科电信媒体全球数据中心公司 （STT GDC）的82%股权，由KKR与新电信组成的财团接手。

狄澜说：“作为企业所有者，你必须考虑‘第二天’会发生什么。你的风险承受水平与投资者不同，因为调整投资配置的能力并不一样。”

出售资产、收回资金后，淡马锡能够分散投资。他说：“我们可能会少赚几个百分点的回报。但从风险与回报的关系来看，你必须这样评估。”

狄澜同时关注，大量资本涌入AI基础设施，会如何影响其他企业的融资与转型。他说，淡马锡正在分析：未来还有多少资金可用于推动企业采用AI，相关投资的通胀效应是否会推高资本成本。

“如果会，我们就必须把这个因素纳入对相关投资组合预期回报的评估。因为到了‘第二天’，我们仍然是这些企业的所有者，必须承担后果。”